جریان آزاد نقدی یا FCF چیست؟

ارزش‌گذاری از طریق ضرایب به دو روش گذشته‌نگر (TTM) و آینده‌نگر (Forward) انجام می‌شود. در روش TTM صورت‌های مالی 12ماه گذشته بررسی می‌شود. به همین دلیل به این روش، گذشته‌نگر می‌گویند. در روش Forward یا همان تحلیلی، تحلیل‌گر باتوجه به صورت‌های مالی گذشته، فروش یا سود آن شرکت در آینده را پیش‌بینی می‌کند.

پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM)

تعیین نرخ تنزیل,جریان نقدی آزاد(FCF),جریان نقدی مورد انتظار,دانلود پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM),روش دوم محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام,مدل BIRR,مدل DD,مدل سود باقیمانده (RI),مدل فاما و فرنچ,مدلFCF,موارد بکارگیری DDM
دانلود فایل پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM)

عنوان: پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM)فرمت: پاورپوینت ( قابل ویرایش )تعداد اسلاید: 17 اسلایددسته: حسابداری- مدیریت مالی (ویژه ارائه کلاسی درسهای مدیریت سرمایه گذاری و ارزیابی اوراق بهادار- مدیریت سرمایه گذاری، مدیریت ریسک، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، مدیریت سرمایه گذاری و ریسک)این فایل شامل پاورپوینتی با عنوان ” ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM)” در حجم 17 اسلاید همراه با توضیحات کامل می باشد که می تواند جهت ارائه در کلاس (به عنوان سمینار یا کنفرانس) درسهای مدیریت سرمایه گذاری و ارزیابی اوراق بهادار – مدیریت سرمایه گذاری، مدیریت ریسک، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، مدیریت سرمایه گذاری و ریسکمورد استفاده قرار گیرد. بخشهای عمده این فایل شامل موارد زیر است:مقدمهجریان نقدی مورد انتظارموارد بکارگیری DDMجریان نقدی آزاد(FCF)مدلFCFمدل سود باقیمانده (RI)تعیین نرخ تنزیلمدل فاما و فرنچمدل BIRRروش دوم محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهاممدل DDMمراحل رشد شرکتمدل DDM چند دوره ایعوامل مالی تعیین کننده نرخ رشدپاورپوینت تهیه شده بسیار کامل و قابل ویرایش بوده و به راحتی می توان قالب آن را به مورد دلخواه تغییر داد و در تهیه آن کلیه اصول نگارشی، املایی و چیدمان و جمله بندی رعایت گردیده است.

پرداخت و دانلود

برچسب ها:
دانلود پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM) جریان نقدی مورد انتظار موارد بکارگیری DDM جریان نقدی آزاد(FCF) مدلFCF مدل سود باقیمانده (RI) تعیین نرخ تنزیل مدل فاما و فرنچ مدل BIRR روش دوم محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام مدل DD

Human resource accounting,الگوی حسابداری منابع انسانی,پایان نامه حسابداری,پروژه حسابداری,تاریخچه حسابداری منابع انسانی,حسابداری,حسابداری دارایی های انسانی,حسابداری منابع انسانی,حسابداری منابع انسانی چیست,دانلود پایان نامه,نظریه‌ ضریب ارزش دانلود فایل تحقیق حسابداری منابع انسانی دانلود فایل توضیحات:پروژه رشته حسابداری با موضوع حسابداری منابع انسانی…

Arc GIS,GIS چیست,انواع روشهاي درون يابي,پاورپوینت Arc GIS,پاورپوینت gis,پاورپوینت عمران,تهیه نقشه,دانلود پاورپوینت,دانلود پاورپوینت Arc GIS,درون يابي به روش Spline,درون يابي در IDW,روش رگرسيون گيري,روشهاي درون يابي,نقشه هاي اقليمي دانلود فایل پاورپوینت (اسلاید) Arc GIS دانلود فایل توضیحات:فایل پاورپوینت Arc GIS،…

ايمني در تخريب در ساختمانها,بررسی روش های تخریب ساختمان,پاورپوینت تخریب ساختمان,پروژه تخریب ساختمان,تخریب ساختمان,تخریب سازه,دانلود پاورپوینت,دانلود پروژه,روش ها و ایمنی تخریب ساختمان,روش های تخریب ساختمان,روشها و تكنيكهاي تخريب,فرافایل دانلود فایل پاورپوینت بررسي روشها و ايمني تخريب در ساختمانها دانلود فایل…

بانک صادرات,تاريخچه بانک صادارت,حسابداری بانک صادرات,دانلود گزارش کارآموزی,دانلود گزارش کارآموزی حسابداری,کارآموزی بانک صادرات,کارآموزی مدیریت,گزارش کارآموزی بانک صادرات,گزارش کارآموزی حسابداری,گزارش کارآموزی در بانک,گزارش کارآموزی مدیریت دانلود فایل گزارش کارآموزی در بانک صادرات دانلود فایل توضیحات:گزارش کارآموزی رشته حسابداری و مدیریت در…

Real Virtual ity,اهداف واقعیت مجازی,پروژه کامپیوتر,تعریف دنیای مجازی,زبان مدل سازي واقعيت مجازي,عناصر واقعیت مجازی,کاربردهای واقعیت مجازی,مزایای استفاده از محیط مجازی,مهندسی کامپیوتر,واقعيت مجازي,واقعیت مجازی چیست,واقعیت مجازی یعنی چه دانلود فایل تحقيق واقعیت مجازی دانلود فایل توضیحات:تحقيق دانشجویی رشته مهندسی کامپیوتر با…

آبزی شانه دار,پاورپوینت اثر گونه غیر بومی آبزی شانه دار,پاورپوینت شانه داران,تهاجم شانه دار به دریای خزر,دانلود پاورپوینت,درباره شانه داران,شانه دار دریایی,شانه داران,شانه داران دریایی,شناخت شانه داران,لرزانک های شانه ای دانلود فایل پاورپوینت (اسلاید) بررسی گونه غیر بومی آبزی شانه…

دانلود نقشه ی همدمای استان آذربایجان شرقی,شیپ فایل خطوط همدمای استان آذربایجان شرقی,شیپ فایل همدمای استان آذربایجان شرقی,نقشه ی خطوط همدمای استان آذربایجان شرقی,نقشه ی همدمای استان آذربایجان شرقی دانلود فایل دانلود نقشه همدمای استان آذربایجان شرقی دانلود فایل نقشه…

لیبل قالب دار عسل طبیعی برچسب ها: دانلود لایه باز لیبل عسل لایه باز طرح برچسب عسل شیشه عسل بسته بندی فروش عسلبسته بندی های متنوعطرح موم عسلکندوی عسللیبل عسل طرح لیبل عسل برچسب لایه باز عسل عسل و خواص…

آموزش بازار یابی,آموزش بازاری,آموزش تبلیغ اینترنتی,اصول بازاریابی,افزایش مشتری,بازار یابی 2017,بازار یابی نوین,بازاریابی چریکی,بازاریابی دیجیتال,پاورپوینت بازاریابی,راه های تبلیغ,مهارت های بازاریابی,نکات بازار یابی,نکات بازاریابی دیجیتال دانلود فایل بازاریابی به روش 2017 (به در آمد خود رونق ببخشید) دانلود فایل توضیحات:پاورپوینت بازاریابی به روش…

دانلود کا,دانلود گزارش کارآموزی برق,کارآموزی برق,کارآموزی در کارگاه سیم پیچی,کارآموزی کارگاه سیم پیچی,گزارش سیم پیچی,گزارش کار سیم پیچی,گزارش کارآموزی سیم پیچی,گزارش کارآموزی مغازه سیم پیچی,گزارش کارآموزی مهندسی برق دانلود فایل گزارش کارآموزی درکارگاه سیم پیچی دانلود فایل توضیحات:گزارش کارآموزی رشته…

کتاب William Shakespeare Pocket Essentials برچسب ها: دانلود William Shakespeare Pocket Essentialsکتاب William Shakespeare Pocket Essentialsفایل William Shakespeare Pocket Essentialsادبیات انگلیسیویلیام شکسپیرآیلتسدانلود نمایشنامه شکسپیرمتن اصلی شکسپیرنمایشنامه شکسپیرکتاب زندگی شکسپیر رفتن به سایت اصلی کتاب William Shakespeare Pocket Essentials دسته بندي…

ارزيابي كيفيت,ارزيابي كيفيت خدمات بیمه,ارزیابی کیفیت خدمات,ارزیابی کیفیت شرکت بیمه,بیمه ایران,پایان نامه بیمه,پایان نامه بیمه ایران,پایان نامه رشته مدیریت,دانلود پایان نامه,دانلود تحقیق ارزیابی کیفیت,کیفیت خدمات,مدیریت بیمه,مدیریت کیفیت دانلود فایل تحقیق ارزيابي كيفيت خدمات ارائه شده در شرکت بیمه دانلود فایل…

شیپ فایل محدوده سیاسی شهرستان شبستر,شیپ فایل مرز شهرستان شبستر,لایه ی محدوده سیاسی شهرستان شبستر,لایه ی مرز شهرستان شبستر,نقشه محدوده سیاسی شهرستان شبستر,نقشه مرز شهرستان شبستر دانلود فایل دانلود شیپ فایل مرز شهرستان شبستر دانلود فایل شیپ فایل مرز شهرستان…

شیپ فایل,شیپ فایل محدوده سیاسی شهرستان گنبد کاووس,شیپ فایل مرز شهرستان گنبد کاووس,گنبد کاووس,لایه ی محدوده سیاسی شهرستان گنبد کاووس,لایه ی مرز شهرستان گنبد کاووس,نقشه محدوده سیاسی شهرستان گنبد کاووس,نقشه مرز شهرستان گنبد کاووس دانلود فایل دانلود شیپ فایل مرز…

اجزایی سیستم ارتباطات,اشکال ارتباطات سازمانی,الگوی فرآیند ارتباط,انتخاب رسانه ارتباطی,پاورپوینت ارتباطات,تعریف ارتباطات,توسعه مهارت برقراری ارتباط,چگونگی برقراری ارتباط,علل برقراری ارتباط,مدل ادراکی ارتباطات,نقش ارتباطات در سازمان دانلود فایل پاورپوینت (اسلاید) ارتباطات، توسعه مهارت برقراری ارتباط دانلود فایل توضیحات:پاورپوینت ارتباطات، توسعه مهارت برقراری ارتباط…

اسلاید مهندسی نرم افزار,پاورپونت مهندسی نرم افزار,پاورپوینت نرم افزار,پیشینه مهندسی نرم‌افزار,تعاریف مهندسی نرم‌افزار,دانلود پاورپوینت,زیر شاخه‌های مهندسی نرم‌افزار,ماهیت مهندسی نرم‌افزار دانلود فایل پاورپوینت (اسلاید) مهندسی نرم افزار دانلود فایل توضیحات:پاورپوینت ارائه کلاسی با موضوع مهندسی نرم افزار، در حجم 15 اسلاید،…

اداره حفظ نباتات استان فارس,استان فارس,پروژه آماده,پروژه کارآموزی,حفظ نباتات,دانلود کارآموزی كشاورزی,رشته کشاورزی,فارس,کارآموزی كشاورزی,کارآموزی گیاهپزشکی,کارورزی كشاورزی,کارورزی گیاهپزشکی,کشاورزی,گزارش کارآموزی,گیاهپزشکی,محیط زیست دانلود فایل گزارش کارآموزی كشاورزی، در اداره حفظ نباتات استان فارس دانلود فایل توضیحات:گزارش کارآموزی کشاورزی و گیاهپزشکی در اداره حفظ نباتات استان…

پاورپوینت داروهاي روانگردان برچسب ها: قرص روانگردان در جدولروان‌گردان طبیعیقرص توهم زاقرص های مخدرعوارض قرص اکسشکل قرص روانگرداننام قرص های نعشه کنندهقیمت قرص اکس رفتن به سایت اصلی پاورپوینت داروهاي روانگردان دسته بندي : علوم پزشکی » پزشکی جزئیات و…

بازیافت پوشاک و تبدیل به کاغذ,بازیافت زباله تـر,بازیافت کاغذ,بسته‌بندی بیوژنیک,بیوگاز,پاورپوینت بازیافت,پروژه محیط زیست,پلاستیک,تبدیل ضایعات موز به پلاستیک,دانلود پاورپوینت,ضایعات کارخانجات,مزایای کمپوست,مضرات کودهای شیمیایی,نقش بازیافت دانلود فایل پاورپوینت (اسلاید) بازیافت و نقش آن در محیط زیست دانلود فایل توضیحات:پاورپوینت ارائه کلاسی رشته…

logistics,انواع لجستیک,پاورپوینت زنجیره تامین,پاورپوینت لجستیک,تحقیق لجستیک,تعریف لجستیک,زنجیره تامین,لجستیک تجاری,لجستیک چیست,جریان آزاد نقدی یا FCF چیست؟ لجستیک معکوس,لجستیک و زنجیره تامین,مدیریت حمل و نقل,مدیریت لجستیک,مهندسی لجستیک,وضعیت لجستیکی ایران دانلود فایل پاورپوینت لجستیک و انواع آن دانلود فایل توضیحات:پاورپوینت آماده ارائه با عنوان لجستیک و انواع آن، در…

تحقیق زندگینامه دکتر حسابی برچسب ها: تحقیق دکتر حسابیدانلود تحقیق در مورد دکتر حسابیتحقیق زندگی نامه دکتر حسابیتحقیق درباره زندگینامه دکتر حسابیتحقیق در مورد زندگینامه دکتر حسابیتحقیق در مورد زندگی نامه ی دکتر حسابیتحقیق درباره ی زندگی نامه دکتر حسابی…

پاورپوینت سیستم های اندازه گیری دقیق برچسب ها: دانلود جزوه سیستم های اندازه گیری دقیق و کالیبراسیونخرید کتاب سیستم های اندازه گیری دقیق حریر پوشکتاب سیستم های اندازه گیری دقیق و کالیبراسیوناندازه گیری دقیق به انگلیسیانواع سیستم های اندازه گیریکتاب…

اقیلم نیاوران,بررسی موردی,پروژه معماری,تحقیق معماری,خرید فایل,فرافایل,فرهنگ سرا,فرهنگسرا,فرهنگسراهای خارجی,فرهنگسراهای داخل,فرهنگسراي نياوران,مرکز ژرژ پمپیدو,معماری,معماری فرهنگ سرا,معماری نیاوران,نمونه های ایرانی,نمونه های موردی دانلود فایل بررسی نمونه های موردی فرهنگسراهای داخل و خارج از ایران دانلود فایل توضیحات:تحقیق بررسی نمونه های موردی فرهنگسراهای داخل و…

GIS,landslide,استان سمنان,دانلود نقشه زمین لغزش ها,سمنان,شیپ فایل زمین لغزش ها,شیپ فایل زمین لغزش و مرز,لایه جی آی اسی زمین لغزش ها,محدوده سیاسی لایه زمین لغزش و مرز استان,محدوده سیاسی و زمین لغزش,نقشه,نقشه زمین لغزش ها دانلود فایل دانلود شیپ فایل…

تحقیق سازه های چوبی برچسب ها: مقاله سازه چوبیسازه چوبیفایل تحقیق آشنایی با سازه های چوبیسیستم قاب سبک چوبیساختمان های با اسکلت سبک چوبیمقاله ساختمان های با اسکلت سبک چوبیفایل ورد مقاله سازه های چوبیمقاله آشنایی با سازه چوبی رفتن…

پاورپوینت تاریخچه و نحوه ی استفاده از صدا در کامپیوتر و وب برچسب ها: پاورپوینت تاریخچه و نحوه ی استفاده از صدا در کامپیوتر و وبتاریخچه ابزارهای صوتیصدا چیستتاریخچه ابزارهای ضبط صداآشنایی با فرمت های صداصدا در وبMIME TYPE چیستنحوه…

ITS,بررسي سامانه هاي هوشمند حمل و نقل,پروژه کامپیوتر,تحقیق فناوری اطلاعات,تحقیق کامپیوتر,دانلود تحقیق,دانلود تحقیق کامپیوتر,سامانه هاي پيشرفته حمل ونقل,سامانه هاي هوشمند حمل و نقل,سامانه هوشمند حمل و نقل,مدیریت حمل و نقل دانلود فایل تحقیق بررسي سامانه هاي هوشمند حمل و نقل…

2011,FRP,ISI,word,ترجمه مقاله,تمرکز تنش,دانلود ترجمه مقاله,دانلود مقاله عمران,دیوار برشی فولادی,دیوارهای برشی,عمران,مقاله انگلیسی,مقاله ترجمه,مقاله ترجمه شده,مقاله ترجمه شده عمران,مقاله مهندسی عمران,مهندسی عمران دانلود فایل مقاله ترجمه شده دیوارهای برشی فولادی بازشودار با تقویت Frp در لبه های بازشو دانلود فایل توضیحات: مقاله…

مقاله ترجمه شده اندازه گیری حلالیت دی اکسید کربن + سولفید هیدروژن در مخلوط های آبی از آلکالن آمینها برچسب ها: ترجمه مقاله انگلیسیترجمه مقاله مهندسی شیمیترجمه مقاله اندازه گیری حلالیت دی اکسید کربندانلود مقالهmeasurement solubility of carbon dioxideدانلود مقاله…

مبانی نظری و پیشینه تحقیق اهمال کاری، اهمال کاری تحصیلی و خودکار آمدی برچسب ها: دانلود مبانی نظری و پیشینه تحقیق اهمال کاری اهمال کاری تحصیلی و خودکار آمدیمبانی نظری اهمال کاری اهمال کاری تحصیلی و خودکار آمدیدانلود مبانی نظریپیشینه…

آزمون ریاضی پایه دهم تجربی و ریاضی- آزمون 46 تا 50 برچسب ها: ریشه گیریگویا کردناتحاد و تجزیهریاضی کنکورکنکور 98کنکور سراسریریاضی دهمریاضی دهم تجربیریاضی پایه دهم نمونه سوال کنکورسوالات کنکورسوالات کنکور 98آزمون های ریاضی دهمفصل 3فصل 2فصل 1دنباله رفتن به…

ادبیات تحقیق,ارتباطات در سازمانی,الگوهای ارتباطی,انواع ارتباطات,پایان نامه مدیریت,دانلود پایان نامه,فرآیند ارتباطات,فصل دوم پایان نامه,مبانی نظری,مبانی نظری مهارت های ارتباطی,مهارت های ارتباطی,مهارت های ارتباطی چیست,موانع برقراری ارتباطات دانلود فایل مبانی نظری مهارت های ارتباطی (فصل دوم تحقیق) دانلود فایل توضیحات:مبانی نظری…

پایان نامه سرمایه اجتماعی,پایان نامه مدیریت,دانلود تحقیق,رابطه بین سرمایه اجتماعی و فرهنگ یادگیری,سرمایه اجتماعی,سرمایه اجتماعی و یادگیری,سرمایه اجتماعی و یادگیری سازمانی,فرافای,فرهنگ یادگیری سازمانی,یادگیری سازمانی,یادگیری و سرمایه جریان آزاد نقدی یا FCF چیست؟ اجتماعی دانلود فایل تحقیق بررسی رابطه بین سرمایه اجتماعی و فرهنگ یادگیری سازمانی دانلود…

افسردگی دانشجویان,افسردگی دانشجویان خوابگاهی,پایان نامه پیرامون افسردگي,پایان نامه رشته روانشناسی,پایان نامه روانشناسی,تاثیر افسردگي بر پيشرفت تحصيلي,تحقیق,تعيين ميزان افسردگي,دانلود پایان نامه,دانلود تحقیق تعيين ميزان افسردگي,میزان افسردگی دانلود فایل تحقیق تعیين ميزان افسردگي در دانشجويان خوابگاهي و غيرخوابگاهي و تأثير آن بر…

طرح لایه باز برچسب عرقیات گیاهی اندازه برچسب ها: برچسب هل لایه باز عرقیات طرح لیبل هل برچسب هل عرق گیاهی هل لیبل عرق هل عرق هل لیبل عرقیات گیاهی رفتن به سایت اصلی طرح لایه باز برچسب عرقیات گیاهی…

0 تا 100 محاسبه ارزش شرکت به 8 روش جدید !

در واقع و بطور کلی، هر دارایی دارای یک ارزش است. یکی از معضلات اصلی خیلی از سرمایه‌گذاران، یادگیری نحوه محاسبه ارزش شرکت است. با یادگیری نحوه ارزش‌گذاری یک شرکت، شما می‌توانید به راحتی بر روی آن دارایی سرمایه گذاری نمایید. این ارزش در شرکت‌های بورسی نیز بسیار متداول است.

ارزش ذاتی شرکت

ارزش ذاتی سهام یک شرکت، در واقع میزان جریانات نقدی شرکت در زمان حال است که آینده شرکت را رقم خواهد زد. یکی از عوامل تاثیر گذار در ارزش ذاتی شرکت، سود مورد انتظار برای سال‌های آتی است. همچنین شما می‌توانید با مطالعه صورت‌های مالی شرکت و رویکرد هیئت مدیره، چشم انداز سهام را مورد بررسی قرار دهید و به خرید یا عدم خرید آن جریان آزاد نقدی یا FCF چیست؟ با چشم بازتری نگاه کنید. در ادامه سعی شده است تا بصورت خلاصه، روش‌ها و فرمول محاسبه ارزش شرکت را بررسی کنید.

روش های محاسبه ارزش سهام شرکت در بورس

محاسبه در اساس نسبت P/E

یکی از فاکتورهای مهم در این زمینه، توجه به P/E یک شرکت در تابلوی معاملاتی است. همواره این نکته را مدنظر قرار دهید که قیمت سهام حول ارزش ذاتی نمی‌چرخد و عوامل زیادی در این زمینه کمک کننده خواهند بود. مقاله ای تحت عنوان " P/E چیست؟ " وجود دارد که می‌توانید برای اطلاعات بیشتر به آن مراجعه کنید. اگر قصد انتخاب یک سهام مناسب برای خرید را دارید، در ابتدا توجه کنید که حتما P/E شرکت از هم گروه‌های خودش کمتر باشد.

بطور مثال اگر P/E یک سهم 10 است و P/E میانگین گروه 12 است، این سهم مناسب خواهد بود. فاکتور دیگر در این زمینه این است که حتما توجه کنید که P/E شرکت منفی نباشد. منفی بودن به این معنا است که شرکت سودده نیست و زیان ساخته است. پس بصورت خلاصه باید گفت که هر چه P/E شرکت کمتر از 10 باشد و به عدد 1 نزدیکتر باشد، یعنی در زمان حال، دارای حباب نیست.

راهکار سازمان بورس بر اساس TTM

اگر به سایت tsetmc.com مراجعه کنید. متوجه خواهید شد که در کنار پی بر ای، ttm هم آمده است. این بدین معنی است که این نسبت بر اساس 12 ماهه گذشته سهم بررسی شده است. اما ممکن است این سوال برای شما پیش بیاید که ttm چه مزیتی دارد؟ در پاسخ به این سوال می‌توان گفت که اگر شما مفروضات 12 ماهه گذشته سهم را جلوی خود بگذارید و بر اساس آن تصمیم بگیرید، به راحتی می‌توانید سود سال بعد سهم را متوجه شوید. و بر همین اساس بازده سهام را بررسی نمایید. در همین راستا می توانید از مقاله " نحوه محاسبه بازده سهام " نیز استفاده نمایید.

در پایان سال 99، سازمان بورس شرکت‌ها را موظف کرد که بر اساس پیش بینی سال بعد، سود پیش بینی شده را بازگو کنند. این گزاره موجب خواهد شد تا ریسک‌ها توسط شرکت محاسبه شود و سپس سود را در نظر بگیرد. این کار به سرمایه گذاران کمک خواهد کرد که کم ریسک ترین حالت برای سودآوری شرکت را مورد توجه قرار دهند.

رویکرد ترازنامه‌ای

در این رویکرد، ارزش دارایی‌های مشهود و فیزیکی شرکت مدنظر است. همچنین این مدل، رویکرد پیشرفته‌ای هم دارد که بر اساس آن، دارایی‌های نامشهود نیز در فرمول محاسبه ارزش شرکت، مدنظر قرار می‌گیرد. بصورت کلی دو مدل در زیر مجموعه رویکرد ترازنامه‌ای قرار می‌گیرند.

1. روش محاسبه ارزش خالص دارایی‌ها (NAV)
2. روش ارزش دفتری تعدیل شده

نحوه محاسبه NAV

در ابتدا برای فرمول محاسبه ارزش شرکت، سعی شد تا نسبت P/E مدنظر قرار گیرد. اما این نکته را همواره مدنظر قرار دهید که این نسبت برای سهام‌های در زیر مجموعه گروه سرمایه‌گذاری، مورد توجه قرار نمی‌گیرند و شما باید برای این دسته از شرکت‌ها، به محاسبه NAV روی بیاورید. اگر شما این دارایی‌های شرکت که در زیر آمده است را جمع کنید و در نهایت تقسیم بر تعداد کل سهام شرکت کنید، NAV را محاسبه کرده‌اید.

(حقوق صاحبان سهام + ذخیره کاهش ارزش دارایی‌ها + ارزش افزوده پرتفوی بورسی+ سود محقق شده بعد از تاریخ ترازنامه + ارزش افزوده پرتفوی غیربورسی)

حالا ممکن است برای شما این سوال پیش بیاید که هر کدام از فاکتورهای بالا را چگونه محاسبه کنیم؟ در پاسخ به سوال شما، در ادامه سعی شده است تا هر کدام را بصورت خلاصه توضیح دهیم. اما پیشنهاد میکنتیم جهت افزایش اطلاعات در این زمینه مقاله " p/nav در بورس چیست " را مطالعه نمایید.

حقوق صاحبان سهام

برای محاسبه حقوق صاحبان سهام، به تارنمای کدال مراجعه کنید و آخرین ترازنامه شرکت را باز کنید. در سطری تحت عنوان حقوق صاحبان سهام، قادر خواهید بود تا ارزش را یادداشت کنید.

ارزش افزوده پرتفوی بورسی

در ابتدا به سایت کدال مراجعه فرمایید و به‌روزترین پرتفوی شرکت را از آن‌جا استخراج نمایید. در این بخش سرمایه گذاری‌های بورسی، نام شرکت‌هایی که در تملک هستند به علاوه تعداد سهام آن‌ها و حق تقدم‌هایشان قابل بررسی است. سعی کنید تمام آن‌ها را با دقت محاسبه کنید تا بتوانید به راحتی ارزش پرتفوی بورسی را حساب کنید. پس از آن به تارنمای شرکت مدیریت فناوری بورس تهران مراجعه کنید و اسامی شرکت‌های زیر مجموعه را جستجو کنید تا قیمت هر سهم را به دست آورید. حالا می‌توانید بهای تمام شده را محاسبه کنید. همچنین نحوه نحوه محاسبه ارزش سهام یک شرکت (غیر بورسی شرکت) نیز به همین منوال خواهد بود.

رویکرد نسبی

همانطور که از اسم رویکرد نسبی مشخص است، زمانی مورد استفاده قرار می‌گیرد که جریانات نقدی شرکت یا ناو را نتوان بصورت دقیق محاسبه کرد. هدف از طرح این رویکرد، این است که بتوان شرکت مورد نظر را با هم گروهی‌هایش مقایسه کرد. ضرایبی در این زمینه مورد نظر است که در ادامه آورده شده است. این رویکرد کمک شایانی به سرمایه گذاران می‌کند که برای محاسبه هر شرکت، چگونه ارزش گذاری را صورت دهند. بطور مثال برای نحوه محاسبه ارزش سهام یک شرکت یا یک بانک، نسبت ارزش بازار به حجم سپرده‌ها مورد نظر قرار می‌گیرد و شما می‌توانید هر بانکی که نسبت کمتری داشت را مورد نظر خود قرار دهید.

نسبت	تعریف	کاربرد
P/E	ارزش بازار به سود خالص شرکت	شرکت های تولیدی
MV/BV	ارزش بازار به ارزش دفتری شرکت	شرکت های تازه تاسیس
MV/S	ارزش بازار به فروش شرکت	شرکت های تولیدی
MV/C	ارزش بازار به ظرفیت تولید	شرکت های تولیدی و فرآیندی همانند سیمان و پتروشیمی
MV/N	ارزش بازار به تعداد مشتریان	شرکت های خدماتی و شرکت های اینترنتی
MV/NOPAT	ارزش بازار به سود خالص عملیاتی	شرکت های تولیدی
MV/FCF	ارزش بازار به جریان نقد ازاد	شرکت های تولیدی
MV/D	ارزش بازار به حجم سپرده	بانک ها

رویکرد تنزیلی

یکی از مهم‌ترین رویکردها در فرمول محاسبه ارزش شرکت، توجه به رویکرد تنزیلی است. در این روش، شما با محاسبه جریانات نقدی شرکت، ارزش گذاری را صورت می‌دهید و تصمیم به خرید یا عدم خرید آن می‌گیرید. در ادامه سعی شده است تا جدولی بر اساس نوع جریانات نقد آورده شود.

نماد	نام	نوع جریانات نقد	نرخ تنزیل	کاربرد
FCF	جریان نقد آزاد	جریان نقد آزاد تامین کنندگان مالی شرکت	متوسط موزون هزینه سرمایه	پروژه‌ها و شرکت‌های تولیدی
EP	سود اقتصادی	سود اقتصادی	متوسط موزون هزینه سرمایه	شرکت‌های تولیدی
APV	ارزش فعلی تعدیل شده	جریان نقد آزاد تامین کنندگان مالی شرکت	هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت غیر اهرمی	ساختار سرمایه متغییر است
ECF	جریان نقد سهامداران	جریان نقد آزاد سهامداران	هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت اهرمی	ارزش گذاری موسسات مالی
RI	سود مازاد	عایدات مازاد بر نرخ بازده مورد انتظار سهامداران	هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت اهرمی	در مواردی که FCF شرکت در دوره پیش بینی شده منفی باشد
DDM	تنزیل سود نقدی	سود تقسیمی	هزینه حقوق صاحبان سهام شرکت اهرمی	شرکت‌های بالغ و با سیاست تقسیم سود ثابت و مشخص

در میان روش‌های بالا، روش FCF یا جریانات نقدی، بهترین روش است و معمولا میان سرمایه‌گذاران محبوب است. منظور از جریانات نقد آزاد، آن بخش از درآمد شرکت است که به ذی‌نفعان و زیر مجموعه‌های شرکت تعلق بگیرد. بر همین اساس شرکت در طی سالیان متمادی، سعی کند که نرخ سود تقسیمی ثابتی را داشته باشد. اما متاسفانه در ایران، کمتر شرکتی پیدا می‌شود که چنین سیاستی را مدنظر قرا دهد و معمولا ثبات زیادی در تقسیم سود نقدی ندارند. این تقسیم بندی سود از طریق افزایش سرمایه ها قابل دسترس می باشد که پیشنهاد میکنیم با مطالعه مقاله " افزایش سرمایه چیست؟ + 9 دلایل افزایش سرمایه " آگاهی بیشتری در این زمینه کسب نمایید.

معمولا روش‌های زیادی در محاسبه ارزش شرکت وجود دارد. بر همین اساس سعی شده است تا 4 روش جدید در این زمینه را بازگو کنیم. در ابتدا سعی شد تا تعریفی از ارزش شرکت را داشته باشیم تا بصورت کلی با آن آشنا شوید. در ادامه نیز روش‌های محاسبه ارزش شرکت را برایتان آوردیم. اگر قصد یادگیری نحوه محاسبه ارزش بنیادی یک شرکت را دارید به مطالب بالا توجه فرمایید.

روش‌های ارزش‌گذاری و نحوه محاسبه ارزش ذاتی هر سهم

تحلیل بنیادی (فاندامنتال) یکی از روش‌های تحلیل بازار سرمایه است. در این روش تحلیل‌گران ارزش ذاتی سهام را محاسبه و در مقایسه با قیمت آن در بورس نسبت به خرید یا فروش سهام اقدام می‌کنند. می‌توانید در جریان آزاد نقدی یا FCF چیست؟ مقاله تحلیل بنیادی و پیش‌نیازهای آن با این تحلیل و صورت‌های مالی آشنا شوید. ارزش‌گذاری سهام شرکت‌ها یکی از مباحث مهم در تحلیل بنیادی است. روش‌های مختلفی برای ارزش‌گذاری وجود دارد و هر یک از بنگاه‌های اقتصادی باید با روش متناسبی ارزش‌گذاری شوند. استفاده از روش درست ارزش‌گذاری برای هر شرکت‌ به تحلیلگر کمک می‌کند تا ارزش ذاتی هر سهم را به‌صورت دقیق محاسبه و در بازار سرمایه بهتر عمل کند. در این مقاله تلاش شده تا با انواع روش‌های ارزش‌گذاری و ویژگی هر یک بیشتر آشنا شوید.

چگونه سهام یک شرکت را ارزش‌گذاری کنیم؟

بنگاه‌های اقتصادی مانند شرکت‌های تولیدی، سرمایه‌گذاری، خدماتی، ساختمانی، بانک، بیمه و لیزینگ هریک با توجه به نوع فعالیت، میزان دارایی، سوددهی، چشم‌انداز و… ارزش‌گذاری می‌شوند.

چهار روش‌ متداول در ارزش‌گذاری عبارت‌اند از ارزش‌گذاری مبتنی بر دارایی‌ها، ارزش‌گذاری بااستفاده از ضرایب (Multiple)، ارزش‌گذاری مبتنی بر تنزیل جریان‌های وجوه نقد و ارزش‌گذاری مقایسه‌ای، که در ادامه به برخی از مهم‌ترین این متدها پرداخته شده است.

ارزش‌گذاری مبتنی بر دارایی‌ها

در روش ارزش‌گذاری مبتنی بر دارایی‌ها، ارزش سهام یک شرکت از طریق محاسبه ارزش اسمی، ارزش دفتری، ارزش جایگزینی و ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) برآورد می‌شوند.

ارزش اسمی سهام

ارزشی که هنگام تأسیس شرکت و انتشار سهام برای هر سهم تعیین می‌شود، ارزش اسمی آن سهم نام دارد. ارزش اسمی سهام معادل سرمایه شرکت تقسیم بر تعداد سهام است. در ایران ارزش اسمی برای هر سهم 1000 ریال است که می‌تواند با قیمت واقعی آن اختلاف زیادی داشته باشد.

ارزش دفتری

به ارزش کل دارایی‌های یک شرکت منهای بدهی‌های آن که در ترازنامه ثبت شده است، ارزش دفتری می‌گویند. طبق معادله اساسی حسابداری، با کسر بدهی از دارایی‌ها، حقوق صاحبان سهام آن شرکت به دست می‌آید. درنتیجه ارزش دفتری با حقوق صاحبان سهام برابر است.

در اینجا باید توجه کرد که ارزش ثبت شده برای یک دارایی در ترازنامه برابر با ارزش روز خرید دارایی یا آخرین عدد تجدید ارزیابی است. یعنی اگر یک شرکت 20 سال پیش زمینی را به قیمت 100 میلیون تومان خریده باشد، ارزش این دارایی در ترازنامه همان 100 میلیون تومان ثبت شده است. این در حالی است که احتمالا قیمت این زمین طی این 20 سال رشد زیادی کرده است.

ارزش خالص دارایی‌ها (NAV)

باتوجه به اینکه ارزش دارایی‌ها در محاسبه ارزش دفتری مربوط به گذشته است، برای ارزش‌گذاری یک شرکت، باید دارایی‌های شرکت به‌روز شوند و پس از آن بدهی‌های شرکت از آن کسر شوند. به ارزش ‌روز کل دارایی‌های شرکت پس از کسر بدهی و تعهدات، ارزش خالص دارایی‌ها می‌گویند. ارزش‌گذاری در این روش نسبت به سایر روش‌ها کارایی بیشتری دارد و برای ارزش‌گذاری شرکت‌هایی که حاشیه سود کمی دارند و یا دارایی‌محور هستند، نظیر شرکت‌های سرمایه‌گذاری، مورداستفاده قرار می‌گیرد.

ارزش جایگزینی

هزینه‌ی تأسیس و راه‌اندازی مجدد یک شرکت با نرخ روز، ارزش جایگزینی آن شرکت نام دارد. در این روش باید دانست که ممکن است راه‌اندازی مجدد یک شرکت مانند گذشته توجیه اقتصادی نداشته باشد. همچنین در روش جایگزینی استهلاک، برند و امکان‌پذیری راه‌اندازی نیز درنظر گرفته نمی‌شود. به‌طور مثال ممکن است گاهی به دلیل تحریم، وارد کردن برخی تجهیزات موردنیاز برای راه‌اندازی مجدد شرکت امکان‌پذیر نباشد. همچنین گاهی یک برند مانند اسنپ یا کاله در حوزه فعالیت خود شناخته شده‌اند و اگر شرکتی در این حوزه مجدد راه‌اندازی شود ممکن است نتواند در رقابت با این برندها موفق عمل کند.

ارزش‌گذاری با استفاده از ضرایب (Multiple)

ارزش‌گذاری به روش ضرایب نوعی ارزش‌گذاری مقایسه‌ای است که یک سهم با استفاده از نسبت‌های مالی نظیر نسبت قیمت به فروش (P/S)، قیمت به سود عملیاتی، قیمت به سود خالص (P/E) و قیمت به ارزش دفتری (P/B) در مقایسه با شرکت‌های مشابه ارزش‌گذاری می‌شود.

ارزش‌گذاری از طریق ضرایب به دو روش گذشته‌نگر (TTM) و آینده‌نگر (Forward) انجام می‌شود. در روش TTM صورت‌های مالی 12ماه گذشته بررسی می‌شود. به همین دلیل به این روش، گذشته‌نگر می‌گویند. در روش Forward یا همان تحلیلی، تحلیل‌گر باتوجه به صورت‌های مالی گذشته، فروش یا سود آن شرکت در آینده را پیش‌بینی می‌کند.

نکته‌ای که وجود دارد این است که تمام سهامداران از اطلاعات گذشته شرکت آگاه هستند. این اطلاعات در قیمت فعلی سهم، لحاظ شده است و اطلاعات جدیدی در اختیار تحلیل‌گران قرار نمی‌دهد. اطلاعاتی که برای سرمایه‌گذاری ارزش ایجاد می‌کند، تحلیل و بررسی آینده شرکت و وضعیت مالی شرکت در فصل‌ها یا سال‌های آتی است که در روش Forward مورد بررسی قرار می‌گیرد.

نسبت P/E

در این روش ارزش بازار تقسیم بر سود خالص آن محاسبه می‌شود. همچنین برای محاسبه این نسبت به ازای هر سهم، باید قیمت هر سهم را بر سود آن تقسیم کرد. سود خالص هر سهم برابر است با کل سود خالص تقسیم بر تعداد سهام که به آن Earning Per Share یا همان EPS گفته می‌شود. همچنین تعداد سهام نیز از تقسیم سرمایه بر 100 تومان (ارزش دفتری هر سهم) به دست می‌آید.

سود خالص هر سهم/ قیمت= نسبت P/E

به‌طور مثال اگر سهام شرکت فولاد مبارکه با قیمت 1200 تومان در حال معامله و سود هر سهم آن 200 تومان باشد، نسبت P/E برای این سهم 6 است. استفاده از این روش برای شرکت‌های سودده بسیار پرکاربرد است.

نسبت P/S

این نسبت با تقسیم ارزش بازار بر میزان فروش شرکت (SALES) به‌دست می‌آید. برای به‌دست آورن میزان فروش شرکت به ازای هر سهم باید فروش آن شرکت را بر تعداد سهام شرکت تقسیم کرد. برای ارزش‌گذاری به روش P/S برای یک سهم، باید نسبت قیمت هر سهم به فروش به ازای آن سهم را محاسبه کرد.

مبلغ فروش/ ارزش بازار= نسبت P/S

فروش هر سهم/ قیمت= نسبت P/S

این روش بیشتر برای شرکت‌های تازه تأسیس که هنوز به سوددهی نرسیده‌اند یا شرکت‌هایی که سوددهی کمی دارند، استفاده می‌شود.

نسبت P/B

ارزش‌گذاری در این روش با تقسیم قیمت بر ارزش دفتری انجام می‌شود. ارزش دفتری یک شرکت تقسیم بر تعداد سهام آن، ارزش دفتری به ازای هر سهم (Book Value) نام دارد.

تعداد سهام منتشره/ بدهی- دارایی= ارزش دفتری

برای محاسبه نسبت P/B هر سهم، باید قیمت سهم را بر ارزش دفتری آن تقسیم کرد.

ارزش دفتری هر سهم/ قیمت= نسبت P/B

همان‌طور که گفته شد ارزش دفتری دارایی ثبت شده در ترازنامه است. این ارزش مربوط به زمان ثبت در ترازنامه است و می‌تواند با قیمت روز دارایی متفاوت باشد.

ارزش‌گذاری مبتنی بر تنزیل جریان‌‌های وجوه نقد

در این روش لازم است شرکت را به‌عنوان یک ماشین خلق پول در نظر گرفت. میزان پولی که هر ساله شرکت در اختیار مالکان خود می‌گذارد، در واقع جریان وجه نقد آزاد آن شرکت است.

به‌عنوان مثال شرکتی را در نظر بگیرید که در سال جاری 100 میلیون تومان، سال اول (یکسال بعد) 120 میلیون تومان، سال سوم 150 میلیون تومان، سال چهارم 200 میلیون تومان، سال پنجم 400 میلیون تومان و از سال ششم به بعد به‌طور یکسان هرساله 500 میلیون تومان برای شما پول نقد (جریان وجه آزاد) ایجاد کند. سوالی که در اینجا مطرح است، این است که شما این شرکت را با چه مبلغی خریداری می‌کنید؟

برای پاسخ به این سوال باید تمامی جریان‌های نقدی ایجاد شده توسط شرکت را به نسبت نرخ تورم و مسائل اقتصادی، به لحظه کنونی تنزیل و ارزش فعلی شرکت را محاسبه کرد. یعنی باید بررسی کرد 100 میلیون تومان سال بعد، معادل چند میلیون تومان امسال است؟ و همینطور سایر مبالغ را به سال جاری برگردانیم و ارزش شرکت را محاسبه کنیم. شیوه تنزیل وجوه نقد را می‌توانید در مقاله تنزیل جریان نقدی بخوانید.

روش‌های مختلفی مبتنی بر تحلیل وجوه نقد برای ارزش‌گذاری وجود دارد که در ادامه چند نمونه از آن ذکر شده است.

DCF

در این روش، ارزش‌گذاری بر اساس ارزش فعلی جریان‌های نقدی شرکت در آینده (Discounted Cash Flow) ارزش‌گذاری می‌شود.

DDM

این روش تنزیل سود تقسیمی (Divident Discount Model) است. بر اساس آن سودهای نقدی که شرکت در آینده تقسیم خواهد کرد، تنزیل و ارزش فعلی سهم محاسبه می‌شود. این روش برای شرکت‌های سودده که سود نقدی پرداخت می‌کنند، استفاده می‌شود. همچنین باید سود پرداختی با میزان سوددهی شرکت متناسب باشد و سرمایه‌گذاران عمده قادر به تغییر آن نباشند.

FCF

جریان نقدی آزاد شرکت (Free Cash Flow)، جریان نقدی عملیاتی قابل‌توزیع پس از پرداخت هزینه‌های عملیاتی و سرمایه‌ای و بدهی‌ها است. این روش در مواقعی استفاده می‌شود که شرکت سود نقدی سهام پرداخت نمی‌کند یا سود تقسیمی آن با سودآوری شرکت متناسب نیست و سرمایه‌گذاران عمده نقش اساسی در تقسیم سود دارند.

در روش تنزیل جریان‌های وجوه نقد سود در بلندمدت و حداقل 5 تا 10 سال پیش‌بینی و سپس تنزیل می‌شود. در ایران تورم و جهش‌های تند قیمت ارز، ریسک‌های سیاسی و اجتماعی و عوامل بسیار زیاد دیگر، تکانه‌های شدیدی در تحلیل وارد می‌کنند. بنابراین نمی‌توان بیش از یک سال پیش‌بینی دقیقی از ارزش سهام داشت.

ارزش‌گذاری مقایسه‌ای

در این روش برای محاسبه ارزش ذاتی یک سهم اگر اطلاعات دقیقی از آن شرکت در دسترس نباشد، می‌توان آن را باتوجه به فعالیت، میزان تولید یا عوامل دیگر با شرکت مشابه خود مقایسه کرد. روش‌های ارزش‌گذاری با استفاده از ضرایب مالتیپل زیرمجموعه این روش هستند که به دلیل اهمیت بالای آن به‌صورت جداگانه بررسی شدند.

می‌توانید در مقاله «کاربرد روش‌های ارزش‌گذاری در بازار سرمایه» با کاربرد هر یک از این روش‌ها در تحلیل انواع شرکت‌ها بیشتر آشنا شوید.

cash flow چیست

cash flow چیست

جریان نقدی مقدار خالص پول نقد یا مشابه‌های پول نقد است که به یک کسب‌وکار وارد و از آن خارج می‌شوند. جریان نقدی مثبت نشان می‌دهد که دارایی‌های نقدی یک شرکت در حال افزایش بوده و اجازه پرداخت بدهی ها، سرمایه گذاری مجدد در شرکت، بازگرداندن پول به سهامداران، پرداخت هزینه ها و ایجاد حائلی در برابر چالش‌های مالی آینده را می‌دهد. جریان نقدی منفی یعنی اینکه دارایی‌های نقدی شرکت در حال کاهش است. جریان نقدی خالص، متفاوت از درآمد خالص است، درآمد خالص شامل حساب‌های دریافتنی و سایر مواردی نیز هست که پولی برای آن دریافت نشده است. جریان نقدی برای تعیین کیفیت درآمد شرکت مورداستفاده قرار می‌گیرد که یعنی، شرکت چه قدر نقد شونده است که می‌تواند نشان‌گر این باشد که آیا شرکت دارایی‌های خوبی دارد یا خیر.

روش حسابداری تعهدی به شرکت‌ها اجازه می‌دهد تا با در نظر گرفتن اعتبار به‌عنوان بخشی از درآمد شرکت، جوجه‌های خود را قبل از پاییز بشمارند. برای مثال مواردی چون «حساب های دریافتنی» می‌تواند در ترازنامه شرکت و در بخش دارایی به اقلام درآمدی ظاهر شوند، ولی این موارد به‌عنوان معاملات تکمیل شده در نظر گرفته نمی‌شوند. چرا که هنوز عواید نقدی آن هنوز وارد شرکت نشده است.

نقطه مقابل این قضیه هم می‌تواند درست باشد. شرکتی ممکن است جریان های ورودی عظیمی از پول نقد داشته باشد، ولی فقط به این خاطر که دارایی‌های بلندمدتش را فروخته است. شرکتی که بخشی از دارایی‌هایش را می‌فروشد ممکن است در حال ایجاد نقدینگی باشد، ولی همچنین پتانسیل خود برای رشد در بلندمدت را نیز محدود می‌کند و شاید هم خود را در معرض یک شکست قرار می‌دهد. از طرف دیگر، شرکتی ممکن است اوراق قرضه توزیع کرده و زیر بار بدهی زیادی برود. به این دلایل، ضروری است که صورتحساب جریانات نقدی شرکت، ترازنامه و صورتحساب سود و زیان را یکجا و باهم ببینیم.

Cash Flow

تهیه‌شده در: مدیر مالی

cash flow چیست

اگر سؤال یا نظری دارید لطفاً در بخش پرسش و پاسخ سؤالات مالی مطرح کنید. همین‌طور با اشتراک‌گذاری این نوشته در شبکه‌های اجتماعی شما هم در توسعه دانش مالی و سرمایه گذاری شریک شوید.

Unter einem Cashflow [.mw-parser-output .IPA akæʃ fləʊ] (von englisch cash flow, deutsch Zahlungsstrom, Geldfluss, Kassenzufluss oder Einzahlungsüberschuss) versteht man in der Wirtschaft eine betriebswirtschaftliche Kennzahl, bei der Einzahlungen und Auszahlungen innerhalb eines bestimmten Zeitraums einander gegenübergestellt (saldiert) werden und dadurch Aussagen zur Innenfinanzierung oder Liquidität eines Wirtschaftssubjektes ermöglichen.

Der Anglizismus Cashflow ist eine Stromgröße, die in den USA entwickelt wurde. Als Wirtschaftssubjekte kommen hauptsächlich Unternehmen (Nichtbanken) in Frage, aber auch bei Privathaushalten und Staaten (sowie deren Untergliederungen) ist der Cashflow ermittelbar, jedoch von geringerer Aussagekraft. Als Zeitraum dient meist ein Jahr (Geschäftsjahr), wobei externe Analysten den Cashflow aus dem Jahresabschluss als Vergangenheitswert ermitteln; für unternehmensinterne Analysen ist jedoch auch eine Cashflow-Prognose zwecks Liquiditätsplanung möglich. Der Discounted Cash-Flow ist ein solches zukunftsorientiertes Verfahren zur Wertermittlung im Rahmen einer Unternehmensbewertung.

Betrachtet man den Cashflow als reine Einnahmen-Ausgaben-Rechnung, so kann der von der Kameralistik entwickelte öffentliche Haushalt als Ursprung der Cashflow-Rechnung angesehen werden. Denn die Kameralistik beruht auf der Abbildung von Zahlungsströmen, die durch zahlungswirksame Einnahmen und Ausgaben eine Verbuchung auslösen. Der Wirtschaftswissenschaftler Georg Heinrich Zincke gilt als erster, der die Kameralistik 1742 systematisch und umfassend erläutert hat. Die Höhe der Hofausgaben (Staatsausgaben) müsste ihm zufolge „in Ansehung der Größe des Landes, … derer Revenüs [ Staatseinnahmen, d. Verf.], derer vieler dazu nöthigen Leute, derer erforderten rohen und verbesserten Güter“, also mit Rücksicht auf die Ressourcen des Landes, kalkuliert werden.[1] Haushaltsdefizite mussten durch staatliche „Cammer-Hülfen“ (Finanzausgleich) ausgeglichen werden.

Die Ermittlung des Cashflows von Aktiengesellschaften begann 1951 in den USA als Finanzflusstabelle (englisch cash flow statement) im Rahmen der Finanz- und Aktienanalyse,[2] insbesondere für die Kennzahl des Cashflow je Aktie. Im selben Jahr erschien die erste Finanzbewegungsbilanz.[3] William J. Baumol entwickelte 1952 ein Losgrößenkonzept für das Cash Management,[4] das sich mit der Vorhersage des Cashflow (englisch cash flow forecast) im Rahmen des Bestandsmanagements befasste. Ab 1961 begann die amerikanische Fachliteratur mit der „Cash flow Analysis“ (CFA) als Instrument externer Rechnungslegung.[5] Die einfache Cashflow-Rechnung enthielt die Auflistung der flüssigen Mittel, während eine zweite „Funds-Flow-Rechnung“ die Veränderungen des Working Capital untersuchte.[6] Der Accounting Principles Board führte sie 1963 als „Statement of Source and Application of Funds“ ein; sie hieß ab 1971 „Statement of Changes in Financial Position“. Seit Juli 1988 wird sie durch das „Statement of Cash Flows“ als Pflichtbestandteil der externen Rechnungslegung amerikanischer Unternehmen ersetzt, seit 1992 ist sie auch im internationalen Rechnungslegungsstandard IFRS geregelt.

In Europa tauchte die Kennzahl des Cashflow erstmals 1959 im Geschäftsbericht der Imperial Chemical Industries London auf.[7] Erste deutsche Veröffentlichungen gab es zuvor seit 1952, als ein Autor die dem Cashflow sehr ähnliche Kennzahl des „Umsatzüberschusses“ vorstellte.[8] Weitere bedeutende Veröffentlichungen folgten ab 1962[9] und vor allem 1963 durch Günter Flohr[10] und 1964.[11] Er übte Kritik an der Berücksichtigung des Bilanzgewinnes im Cashflow, weil der Bilanzgewinn auf die ausschüttungsfähige Dividende zugeschnitten sei. Lediglich der Gewinnvortrag könne nach seiner Auffassung einbezogen werden. Deshalb ist es erforderlich, dass die Verwendungsmöglichkeit des Cashflows für Finanzierungszwecke unter dem Gesichtspunkt der zeitlichen Verfügungsmodalität beachtet wird.

cash flow چیست

Die Betriebswirtschaftslehre entdeckte den Cashflow erst, als die Wirtschaftspraxis ihn längst verbreitet hatte.[12] Ab 1965 griff die deutsche Bilanzanalyse diese Kennzahl auf. Der Betriebswirt Erich Gutenberg definierte in der 8. Auflage seines Grundlagenwerks 1980, dass die cash flow-Kennziffer angibt, „wie oft das Unternehmen seinen Cash flow einsetzen müsste, wenn es seine langfristigen Schulden zurückzahlen wollte, oder: wie viele Jahre es benötigen würde, um seine langfristigen Schulden aus dem Cash flow abzulösen“.[13] Der Begriff ist als „Cash flow“ im aktuellen FEE-Guide enthalten,[14] in Deutschland ist offiziell جریان آزاد نقدی یا FCF چیست؟ vom „Zahlungsstrom“ die Rede,[15] Frankreich übersetzte ihn als „flux de liquidités“.[16] Die DVFA griff den Cashflow erstmals 1982 auf und sorgte für eine einheitliche Definition in der Finanzanalyse.[17]

Unterscheiden lassen sich:

Die Summe dieser drei Salden ergibt die Veränderung des Bestands an liquiden Mitteln der Periode.[18]

Der operative Cashflow ist das Ergebnis aller zahlungswirksamen Geschäftsvorfälle der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit. Insbesondere wird der operative Cashflow im Rahmen der Jahresabschlussanalyse als Indikator für das Innenfinanzierungspotenzial eines Unternehmens verwendet. Ein positiver operativer Cashflow versetzt ein Unternehmen in die Lage, aus den Umsatzprozessen heraus Kredite ordnungsgemäß zu tilgen oder neue Investitionen zu tätigen. Gegenüber dem operativen Cashflow, der auf die gewöhnliche Geschäftstätigkeit abstellt, umfasst der Cashflow der laufenden Geschäftstätigkeit insbesondere auch außerordentliche Einzahlungen und Auszahlungen.

Der Abfluss des Zahlungsstroms aus einem Unternehmen (negativer Cashflow) wird als Cash-Loss bzw. Cash-Drain [kæʃ dreɪn] bezeichnet. Das Geld muss für das operative Geschäft genutzt werden und steckt zum Beispiel in Vorräten oder Forderungen. Umgangssprachlich wird ein negativer Cashflow auch als „Geldverbrennung“ bezeichnet. Passend zu dem Begriff existiert die so genannte Cash-Burn-Rate. Diese gibt entweder den noch verbleibenden Zeitraum oder die Geschwindigkeit an, mit der die liquiden Mittel aufgebraucht sein werden.

Der Cashflow-Wert kann sowohl direkt als auch indirekt ermittelt werden. Beide Vorgehensweisen müssen zum gleichen Ergebnis führen, wenn einheitliche Ermittlungs- und Abgrenzungskriterien angewendet werden.

Zur direkten Ermittlung werden alle betriebsnotwendigen, zahlungswirksamen Aufwendungen (z. B. Materialkosten, Löhne/Gehälter, Zinsaufwand, Steuern) einer Periode von den zahlungswirksamen Erträgen (z. B. Umsatzerlöse, Desinvestitionen, Zinserträge, Subventionen) subtrahiert. Dabei ist zu beachten, dass von den Umsatzerlösen die Veränderung des Forderungsbestands jeweils am Periodenende subtrahiert wird, da die Forderungen zwar Umsatz generieren, aber nicht zahlungswirksam sind.
Zahlungswirksam wird oft auch fondswirksam genannt, da sich die Zahlungen auf den Zahlungsmittelbestand oder -fonds auswirken. Die Daten erhält man aus der Gewinn- und Verlustrechnung, sofern sie nach dem Gesamtkostenverfahren aufgestellt ist. Bei einer Aufstellung der Gewinn- und Verlustrechnung nach dem Umsatzkostenverfahren ist die direkte Ermittlung des Cashflows – zumindest für den externen Analysten – nicht möglich.

Zur indirekten Ermittlung (auch „Praktikermethode“ genannt) wird der bilanzielle Erfolg, in der Regel der Jahresüberschuss nach Steuern herangezogen. Ausgabenneutrale Aufwendungen (die keine Zahlungswirkung haben und nur bilanzielle Verrechnungsposten sind), wie beispielsweise Abschreibungen oder Erhöhung der Rückstellungen, werden addiert. Einnahmenneutrale Erträge hingegen wie Zuschreibungen werden subtrahiert. Ausgabenneutral und einnahmenneutral wird auch zahlungsunwirksam und oft auch fondsunwirksam genannt, da sich diese Bewegungen nicht auf den Zahlungsmittelbestand oder -fonds auswirken.

Für den externen Betrachter (speziell im Rahmen der Bilanzanalyse) ist meist nur die indirekte Cashflow-Ermittlung anwendbar. Für die indirekte Ermittlung gibt es keine allgemein anerkannte Methode. Um methodenbedingte Missverständnisse zu vermeiden, wird empfohlen, die gesamte Rechnung zu veröffentlichen. Die Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (DVFA) und die Schmalenbach-Gesellschaft für Betriebswirtschaft (SG) empfehlen zudem eine einheitliche Berechnungsform.

Das Unternehmen kann vereinfachend als System von Zahlungsströmen betrachtet werden. Auf dem Absatzmarkt erzielt das Unternehmen Einzahlungen aus Umsätzen (EU). Auf den Faktormärkten muss das Unternehmen Auszahlungen für Löhne (AW), Material (AM) und Investitionen (AI) vornehmen. Die gesamten Zahlungsströme auf den Absatz- und Beschaffungsmärkten bezeichnet man auch als Zahlungsströme der Leistungsebene und den entsprechenden Saldo (EU – AW – AM – AI) als Zahlungssaldo der Leistungsebene. Die Zahlungsströme der Leistungsebene umfassen damit alle Zahlungsströme, die im Rahmen der betrieblichen Leistungserstellung auf den Absatz- und Faktormärkten entstehen. Die Steuerzahlungen an den Staat (AST) können separat betrachtet werden, sie werden aber in der Regel auch dem Leistungsbereich zugeordnet.[19]

Darüber hinaus hat das Unternehmen Zahlungsströme im Finanzbereich. Dem Finanzbereich werden Zahlungsströme zugeordnet, die dem Unternehmen mit seinen Eigen- und Fremdkapitalgebern entstehen. Auf der einen Seite kann das Unternehmen Einzahlungen durch die Aufnahme von Eigenkapital (EEK) oder Fremdkapital (EFK) generieren, auf der anderen Seite werden die Kapitalgeber durch Ausschüttungen (AA), Zinsen (AZ) und Tilgungen (AT) bedient. Die verschiedenen Zahlungsströme können mithin verschiedenen Quellen zugeordnet werden. Diese Darstellung macht deutlich, dass in jeder beliebigen Teilperiode folgende Finanzierungsgleichung erfüllt sein muss:

تحلیل بنیادی سهام (فاندامنتال) پیشرفته

آن دسته از همراهان کلینیک اقتصاد که تمایل به اخذ گواهی پایان دوره “تحلیل بنیادی سهام – فاندامنتال” دارند، می‌بایست در دوره های “فیلترنویسی بنیادی”، “فاندامنتال مقدماتی” و “فاندامنتال پیشرفته” شرکت نموده و سپس از طریق لینک زیر، درخواست صدور مدرک نمایند. هزینه صدور مدرک معتبر از سوی موسسه آموزش عالی ترجمان علوم به همراه ترجمه رسمی، ۷۰۰ هزار تومان می باشد.

سوالات متداول

پس از تکمیل خرید و پرداخت مبلغ، صفحه راهنما به شما نمایش داده می‌شود که نرم‌افزاری برای نمایش فایل دوره‌ها در آن قرار دارد. با توجه‌به نیاز خود، نسخه مورد‌استفاده (ویندوز و یا اندروید) را دانلود و نصب کنید. سپس لایسنسی که در قسمت پایین صفحه راهنما به شما نمایش داده می‌شود را در نرم‌افزار کپی کنید تا دسترسی شما به دوره خریداری شده ایجاد شود. فراموش نکنید که فایل‌های دوره صرفاً روی یک دستگاه قابل نمایش است.

زمانی که دوره به صورت وبینار برگزار شود، برای دانشجویان دوره‌های قبل، دانشجویان اقتصاد و سایر دانشجویان کدهای تخفیف در‌نظر گرفته خواهد شد. همچنین در مناسبت‌های خاص، مانند عید نوروز تخفیف‌های ویژه‌ای ارائه می‌شود.

ضمن این که با خرید هر یک از دوره ها، ۱۰ درصد از مبلغی که پرداخت می‌کنید جریان آزاد نقدی یا FCF چیست؟ به عنوان هدیه به کیف پول الکترونیک شما بر‌میگردد.

در صورتی که در کیف پولتان اعتبار وجود داشته باشد، به‌صورت خودکار در خرید بعدی شما لحاظ خواهد شد و به میزان اعتبار ریالی موجود، بر روی مبلغ نهایی تخفیف دریافت خواهید کرد.

تحلیل بنیادی پیشرفته سهام

مهم‌ترین راه برای بررسی وضعیت یک شرکت بورسی یا فرابورس و تضمین سرمایه، تحلیل بنیادی پیشرفته یا آموزش تحلیل فاندامنتال است. به کمک این روش می‌توان ارزش واقعی سهام آن را محاسبه کرد. با بررسی ارزش واقعی سهام و مقایسه آن با ارزش فعلی، می‌توان برای خرید یا فروش تصمیم گرفت. اگر قصد سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار را دارید، یادگیری تحلیل بنیادی پیشرفته شروعی برای رسیدن به سود بیشتر خواهد بود.

پیش‌نیاز آموزش تحلیل فاندامنتال یا تحلیل بنیادی

پیش‌نیاز دوره تحلیل بنیادی پیشرفته، آموزش تحلیل فاندامنتال مقدماتی است. دوره تحلیل فاندامنتال پیشرفته پروژه‌محور و کاملاً علمی ارائه شده است. دوره تحلیل بنیادی کلینیک اقتصاد به‌هیچ عنوان بر مسائل تئوری متمرکز نمی‌شود. اگر تازه‌کار هستید، پیشنهاد می‌کنیم ابتدا دوره مقدماتی تحلیل بنیادی کلینیک اقتصاد تهیه کنید. علاوه‌بر این می‌توانید با خریداری دوره آموزش تحلیل بنیادی جامع، هر دو بخش مقدماتی و پیشرفته را باهم تهیه کنید. با یاد‌گیری روش‌های ارائه‌شده در این دوره، دید شما نسبت به مسائل و تحلیل بورسی یا فرابورسی بسیار باز‌تر خواهد شد.

مزایای یادگیری تحلیل بنیادی پیشرفته

تحلیل بنیادی برای سرمایه‌گذاری‌های بلند‌مدت بسیار کاربرد دارد. برای سرمایه‌گذاری مطمئن باید حاشیه سود، نرخ بهره، وضعیت اقتصادی و نحوه مدیریت در طولانی‌مدت بررسی شود. با آمار به‌دست‌آمده و به‌کمک تحلیل فاندامنتال می‌توان به رقمی دست پیدا کرد که ارزش واقعی سهام است.

درک کامل وضعیت و شفاف‌سازی عملکرد شرکت‌های بورسی و فرابورسی یکی دیگر از مزایای تحلیل بنیادی محسوب می‌شود. با آموزش تحلیل فاندامنتال، یک سرمایه‌گذار با عوامل اصلی درآمد و سود یک شرکت آشنا خواهد شد. این درک به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند سرمایه خود را در شرکت‌های مستعد زیان، از دست ندهند.

آموزش تحلیل بنیادی صورت های مالی سامانه کدال

منبع اصلی استخراج اطلاعات و گزارش‌های مالی شرکت‌های بورسی و فرابورسی، سایت کدال به نشانی codal.ir است. این گزارش‌ها برای شفاف‌سازی در اختیار عموم مردم قرار می‌گیرد. در دوره تحلیل بنیادی پیشرفته، نحوه استفاده از گزارش‌ها و صورت‌‌های مالی سالانه، ماهانه و دوره‌ای شرکت‌ها نیز آموزش داده می‌شود.

در این دوره چه مباحثی را فرا می‌گیریم؟

با شرکت در دوره آموزش تحلیل بنیادی پیشرفته با مفاهیم مهم این زمینه آشنا می‌شوید و توانایی‌های لازم برای تحلیل فاندامنتال سهام را به‌خوبی یاد می‌گیرید. مباحث مطرح در این دوره عبارت‌اند از:

• چگونه بازده روی دارایی ها را محاسبه کنیم؟
• ROA چه مفهومی برای سرمایه گذاران دارد؟
• بازده سهام چیست؟
• کاربرد ROE در تخمین نرخ رشد
• ROE و نرخ سود پایدار
• تخمین نرخ رشد سود نقدی
• کاربرد ROE در شناخت مشکلات
• سودهای ناسازگار
• بدهی مازاد
• سود خالص منفی
• ROE در مقابل بازده منابع به کار گرفته شده
• مفهوم ارزش سنجی
• دو دسته اصلی ارزش سنجی
• ارزش گذاری تنزیل جریان وجوه
• مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای
• مشکلات CAPM
• CAPM و مـرز کارا
• ارزش کاربردی CAPM
• خالص ارزش حال چیست؟
• چگونه خالص ارزش حال محاسبه می‌شود؟
• قدم یک: NPV برای سرمایه گذاری اولیه
• قدم دو: NPV برای جریان وجوه آتی
• خالص ارزش حال:نقاط ضعف و جایگزین ها
• خالص ارزش حال در برابر نرخ بازده داخلی
• مدل تنزیل سود نقدی چیست؟
• درک DTM
• سود نقدی انتظاری
• عامل تنزیل
• کاربرد DTM در سرمایه گذاری
• ارزش منصفانه چیست؟
• ارزش منصفانه و سرمایه گذاری
• ارزش منصفانه و صورت های مالی
• ارزش ذاتی چیست؟
• جریان وجوه تنزیل یافته و ارزش ذاتی
• ریسک بازار و ارزش ذاتی
• مثالی از ارزش ذاتی اختیار
• ارزش کل شرکت در مقابل ارزش بازاری: تفاوت چیست؟
• ارزرش مطلق
• ارزش مطلق در برابر ارزش نسبی
• مدل ارزش سنجی نسبی
• جریان وجوه تنزیل شده
• جریان وجوه تنزیل شده چگونه کار می‌کند؟
• تحلیل دوپونت چیست؟
• نسبت گردش دارایی ها
• اهرم مالی
• محدودیت های کاربرد تحلیل دوپونت
• تحلیل دوپونت در برابر ROE
• جریان وجوه آزاد FCF چیست؟
• محدودیت های جریان وجوه آزاد (FCF)
• انباشت موجودی انبار

شرکت در دوره آموزشی تحلیل بنیادی پیشرفته برای چه افرادی مناسب است؟

تحلیل بنیادی یک روش زمان‌بر محسوب می‌شود. در این تحلیل، موارد زیر آموزش و بررسی خواهد شد تا به رقم ارزش واقعی اوراق بهادار دست یابید.

• صورت سود جریان آزاد نقدی یا FCF چیست؟ و زیان
• صورت های مالی
• ترازنامه
• صورت جریان وجوه نقد
• نسبت های مالی
• نسبت سرمایه در گردش
• نسبت سود هر سهم (EPS)
• نسبت درآمد بر قیمت (P/E)
• نسبت حقوق صاحبان سهام به کل بدهی مجموعه‌

همه گزارش‌های فعالیت بلند‌مدت یک شرکت بررسی می‌شود و با توجه به آن سرمایه‌گذاری انجام خواهد شد. در‌نتیجه این روش برای افرادی مناسب است که قصد سرمایه‌گذاری بلند‌مدت (بیش از یک سال) در یک شرکت را دارند.

آموزش فاندامنتال پیشرفته کلینیک اقتصاد؛ مهر تاییدی برای رسیدن به سود

مجموعه کلینیک اقتصاد، کامل‌ترین مرکز آموزشی اقتصاد، بانک‌داری و بورس است. شما می‌توانید برای سرمایه‌گذاری بلند‌مدت در شرکت‌های بورسی، از آموزش‌های تحلیل فاندامنتال کلینیک اقتصاد نهایت بهره را ببرید. به‌روز‌ترین تکنیک‌های روز دنیا مطابق با آموزه‌های اقتصاد‌دان‌های معروف جهان، با زبانی ساده در فیلم‌های آموزشی کلینیک اقتصاد بیان شده است. شما می‌توانید برای دریافت مشاوره بیشتر با شماره تلفن ۰۹۰۵۳۶۵۴۰۵۰ تماس بگیرید تا کارشناسان کلینیک اقتصاد شما را راهنمایی کنند.